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浙商证券股份有限公司汤秀洁近期对潮宏基进行研究并发布了研究报告《潮宏基2023年半年报点评报告：黄金首饰助力收入高增，降本增效盈利水平稳定》，本报告对潮宏基给出买入评级，当前股价为6.15元。

潮宏基(002345)
投资要点
终端黄金首饰高景气度+加盟商进货增加，23Q2收入同增61%环比再提速
23H1：营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为30.06/2.09/2.05亿元，分别同增38%/39%/40%；
23Q2：营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为14.82/0.84/0.83亿元，分别同增61%/54%/59%；
分产品：23H1时尚珠宝首饰/传统黄金首饰/皮具收入分别为15.61/11.24/2.01亿元，分别同增23%/72%/11%；
分渠道：23H1自营/加盟代理/批发收入分别为17.96/11.46/0.47亿元，分别同增18.27%/83.3%/94.41%。
黄金首饰及加盟代理占比提升致毛利率下降，降本增效成果显著净利率稳定
23H1毛利率/归母净利率分别为26.9%/7.0%，同比-5.06/-0.05pct，主要系毛利率较低的黄金首饰和加盟代理收入占比提升。
23H1销售/管理/研发费用率同比-3.65/-0.47/-0.40pct，主要系品牌力提升+数字化管理推动降本增效。
顺应黄金国潮消费趋势，打造年轻化产品，复购率提升凸显品牌力
保持18K镶素品类优势，发挥设计研发能力，加大特色黄金产品线研发，通过新工艺金款式及品牌印记系列打造，提升黄金品类毛利贡献，赋能业绩增量。
把握国潮机遇，持续打造优质产品矩阵，会员人数+复购率双向增长，品牌影响力持续加强。23H1公司会员数超1,700万，其中80后、90后、00后占比近85%，95后、00后占比显著提高，会员复购占总收入约51%。
线下渠道下沉，线上渠道精细化运营平台直播，多渠道齐发力
线下渠道：截至23H1公司总店数达1532家，分模式看，代理门店1119家，自营门店413家；分行业看，珠宝门店1218家，皮具店314家。23H1珠宝门店净增60家，其中直营门店净减29家，加盟门店净增89家（主品牌“CHJ潮宏基”珠宝净增90家）。
线上渠道：产品结构优化，深耕平台直播，打通公域转私域的流量闭环。23H1线上收入合计占比22%，其中珠宝业务线上收入占比20%，皮具业务线上收入占比46%。
盈利预测及估值：
公司年轻化定位，工艺底蕴深，设计能力强，渠道端加速扩张，产品端持续打造优质产品矩阵，品牌影响力逐渐显现。珠宝复苏强劲，公司有望步入发展快车道，预计23/24/25年总营收实现59/72/85亿元，yoy+33%/22%/18%；归母净利润实现4.00/4.99/5.99亿，yoy+101%/25%/20%，对应PE为13.68/10.94/9.13X，维持“买入”评级。
风险提示：竞争加剧、门店拓展不及预期、金价波动、消费疲软。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券李锦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为42.69%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.3亿，根据现价换算的预测PE为12.71。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级11家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为9.25。